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我曾在3月底文章《“四月决断”在即,如何调整投资节奏》中说过,“春季躁动”和“四月决断”是A股特有的季节性现象。
“春季躁动”通常源于政策预期驱动,而“四月决断”则是基本面验证主导阶段,随着全国两会政策定调、一季度经济数据发布,以及上市公司年报和一季报密集披露,市场更容易转向基本面定价,形成全年趋势。
2015年以来的近10个年度中,除了2017年和2019年,其余8个年度里当年4月份收益为正则全年收益也为正、4月份收益为负则全年收益也为负(详见下图),4月“决断”全年走势的胜率高达80%,可见“四月决断”的说法并非空穴来风。
(数据来源:Choice)
今年四月,中证全指下跌3.32%。如果按照过去十年“四月决断全年”统计规律,2025年有80%的概率是负收益。
“四月下跌”这一指标真的能预示今年全年收跌吗?今天我们就来聊聊这个问题。
01 今年4月发生了什么?
上市公司一季报披露完毕,总体略超预期:来自WIND的数据显示,今年一季度主板净利润同比+3.84%,营收下滑0.77%;创业板营收+6.05%、净利润+15.40%。
虽然还看不到明显的上升斜率,但基本面已经出现触底向好迹象。如果不出意外,由基本面小幅改善驱动的小幅上涨还是可以期待的。
也就在这时,意外出现了,那就是远超预期、史无前例的关税事件。受此冲击网上在线炒股配资,4月7日大盘接近跌停,中证全指单日跌幅高达9.24%!之后虽然市场情绪有所修复,但也由此“奠定”了4月下跌的基础。
(数据来源:Choice)
02 关税事件依然是影响全年股市涨跌的重要因素
不能不承认,关税事件依然是影响经济基本面、而且几乎是贯穿全年最重要的事件之一。
虽然5月12日中美双方达成了重要的日内瓦共识,但之后美方还是不断制造麻烦,比如,发布AI芯片出口管制指南、停止对华芯片设计软件(EDA)销售、宣布撤销中国留学生签证……
“共识”只是进一步谈判的开始。有意思的是,川普早在1987年出版的自传《交易的艺术》中就清晰地介绍了他的谈判技巧,一共分四个阶段:一是提出惊人的目标,通过漫天要价一把将对方吓到大脑短路;二是大肆宣传,通过制造紧张氛围极限施压,让对手觉得如果不赶紧签约,以后要价可能更高;三是决策反复摇摆,阴晴不定,让对手心理像坐过山车一般受尽折磨;四是打垮对手,获得对自己有利的结果。
好在从特朗普1.0到特朗普2.0,我们其实也积累了足够的反制经验和手段。
可以预见的是,后续谈判和博弈过程肯定还会一波三折。我们的股市可以逐渐对它一定程度上脱敏,但不可能不受影响。
03 相对有利的方面
前面说过,谈判过程中我们有足够的反制经验和手段,而且我们有应对最坏情况足够的手段和工具,说到底也很简单,GDP受出口影响的部分,可以通过公共开支(政府消费和政府投资)来弥补,公共开支的前提是举债,而当下的低利率环境(并且还有降息空间)是对举债是很有利的。
另外一个非常重要的方面是,高层有足够的意愿和能力“稳住”股市。懒人养基理解的“稳住”股市,是要让股市不偏离经济基本面出现大幅波动:既不希望股市脱离基本面“乱涨”,同时也不希望股市因为一些意外事件出现持续的或大幅的回调。而最近一两个月的股市就是照着这样的逻辑在运行的。
04 今年全年股市可能的运行轨迹
过去几年大致是这样一个“规律”,一季度兴奋,二季度犹豫,三季度失望,四季度重燃希望。
今年已经走过五个月,也是一季度兴奋,二季度犹豫。经济触底后能不能反弹甚至反转还需要继续观察。7-8月份公布半年报,三季度是希望还是失望,到时还是要看实际业绩。当前还没有走出通缩,外有关税压力,内有政策储备,股市走向一方面要看业绩(过去),另一方面也要看政策是否加力(未来)。希望下半年基本面持续向好,股市也能实现小幅上涨。
整个年度小幅收跌或小幅收涨这两种情形,我更倾向于后者,中证全指10个点以内的小涨。
05 半仓权益可能是更好的应对方式
这么说,是因为股市大部分时间震荡,小部分时间持续上涨,这样的格局短期(至少年内)还不会有大的改变。
半仓权益、半仓固收是真正能做到进可攻退可守的配置。
总有朋友问能不能配置一部分黄金,最近我说过几次了,黄金这么高的价位我实在下不去手。
另一方面,世界并不太平甚至面临着格局重塑,又是配置少量黄金最顺滑的逻辑。
因此网上在线炒股配资,我不主张单独配置黄金,但不排斥配置了少量黄金的策略。
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